快递企业未来会逐步走向分化，各方的竞争能力究竟如何？

我们梳理了五大快递企业各种公开资料，试图从中发现行业脉络。进入17年，行业增速放缓，但集中度提升，企业走向分化。

电商增速下滑，B2C电商占比上升带动仓配需求。目前，电商GMV增速已经下降至25%左右，而阿里/京东客单价200/330元左右，考虑年均5%的客单价降幅，电商件仍能维持30%的增速。B2C电商增速持续高于C2C电商，意味着电商仓储需求增加，同城件占比提升，快递时效进一步提升。

市场格局逐步清晰，集中度和服务质量显著改善。

1、商务件快递

基本被顺丰（日均700万件）和EMS（日均400万件）垄断。

2、电商件快递

一线快递（四通一达）日均件量超过700万件，二线快递（京东、天天）日均件量约350-450万件；三四线快递（宅急送、快捷等）日均件量低于100万件，市场格局逐步清晰。

随着小型快递企业逐步退出市场，行业集中度持续改善；而电商需求倒逼快递服务质量提升。

快递企业逐步走向分化。我们从市场和企业规模、运营、员工、组织结构、资本运营和公司风格八个维度对五大上市快递进行比较。

各家快递企业特征逐步鲜明：顺丰的直营体系和商务件定位、圆通的航空战略、申通的大加盟、韵达的技术革新和中通的共享文化，我们认为快递企业未来逐步走向分化。

根据分析，可得出：

1、市场规模：中通>圆通>申通>韵达>顺丰      

2、企业规模：顺丰>中通>圆通>申通>韵达

顺丰盈利能力强于通达系，中通、韵达后来居上。虽然顺丰业务体量小于三通一达（和百世快递相当），但商务件市场更高的壁垒、集中度和价格水平（商务件22-23元VS电商件6-8元），导致其资产、收入和利润规模远超三通一达。

三通一达中，中通成立时间最晚，共享文化较好平衡总部和加盟商利益，16年市场规模跃居行业首位。

从财务指标上看，中通单票收入低于通达系（剔除派费），但通过良好的成本控制（单票干线运费和期间费用领先同业），16年0.43元的单票净利居电商件首位，成为行业标杆。   

具体可看以下内容：

一、电商件：增速维持30%左右

1、电商增速约25%，B2C占比持续提升

2017Q1，全国网上零售额14045亿元，同比增长32.1%，占社会消费品零售总额的16%，较2016年提高3.4个百分点；实物商品网上零售额10674亿元，增长25.8%，占社会消费品零售总额的比重为12.4%，同比提高1.8个百分点；在实物商品网上零售额中，吃、穿和用类商品分别增长17.7%、15.6%和30.6%。

2016年前三季，全国网购规模为3.24万亿元（+26.4%），其中B2C电商1.76万亿元（+36.65），C2C电商1.48万亿元（+16.1%）。B2C电商增速持续高于C2C电商，由于B2C电商大量进行仓储前置（C2C电商基本不需要仓储），这也意味着：从长期看，同城快递增速会高于异地快递。

2、阿里巴巴：件量复合增速26.5%

14/15年，阿里客单价260/244元，15年客单价同比下降7.6%。考虑到电商件15%左右的退货率（GMV包含未成交订单），阿里平台实际客单价在200元左右。

假设：2016-2020年，

（1）阿里GMV增速为

24%/22%/20%/18%/16%；

（2）客单价同比下降

6%/5%/5%/5%/5%。

推断：阿里单量同比增长

32%/28%/26%/24/22%。

3、京东：件量复合增速44.6%

2016年，京东GMV 6440亿元（+52%），订单量16亿件（+55%），客单价403元（-1.9%）；物流成本210亿元（+51%），单件物流成本13.1元（-1.9%）。考虑京东18%左右退货率，16年京东实际客单价在330元左右。

假设：2017-2020年，

（1）京东GMV增速为

45%/40%/35%/30%；

（2）客单价同比下降

5%/5%/5%/5%。

推断：京东单量同比增长

53%/47%/42%/37%。

二、快递行业：增速下滑，件均价跌幅下降

1、日均件量分化，市场格局逐步清晰

由于市场定位和运营模式的不同，中国快递市场已经形成相对分割的市场，演绎出“三分天下”的局面：

（1）中国国际快递市场；

（2）中国国内快递市场。

而国内市场又区分为商务快递市场（直营为主）和电商快递市场（加盟为主）。其中，三大国际快递占据了我国国际快递市场主要份额，邮政、顺丰与“三通一达”占据了国内快递市场主要份额。

从日均件量上看，快递市场格局较为清晰：

1）商务件快递：顺丰（含部分电商件）和EMS日均件量分别为700万件和400万件；

2）电商件快递：通达系（一线快递）日均件量都在700万件以上，规模最大的中通超过1200万件，规模最小的百世快递约700万件；京东、天天等二线快递日均件量约350-450万件；快捷、宅急送、全峰等三四线快递日均件量在100万件以下。

2、异地件拖累全国快件量增速

2017Q1，全国快递业务量为75.9亿件（+31.5%），增速较16年的50.3%下降18.8%；业务收入为985亿元（+27.4%），增速较16年的34.8%下降7.4%。

分区域看，同城业务量累计完成18.5亿件，同比增长28.5%；异地业务量累计完成55.7亿件，同比增长32.6%；国际/港澳台业务量累计完成1.7亿件，同比增长29.8%。由于异地件占全国快递总量的70%以上，异地件增速下滑是行业增速回落的主要原因。

分月度看，异地件增速的回升从15年上半年就已经开始。异地快递增速从15年1-2月的41.8%提升至16年3月的71%，随后逐月下滑至17年3月的29.7%，快递行业增速也从15年1-2月的43.4%提升至16年3月的66.2%，随后逐月下滑至17年3月的28.1%，两者变化趋势高度同步。

3、同城件价格回升，异地件跌幅收窄

1-3月，全国快递件均价为12.97元（-3.2%），件均价虽仍处于下降区间，但跌幅较16年全年的-5.2%显著收窄。其中，同城快递件均价7.94元（+4.2%），维持前期上涨态势；异地快递8.94元（-10.1%），降幅较16年全年的-11.4%收窄；国际快递65.76元（-6.1%），较16年全年的-19.5%降幅收窄。

4、集中度持续改善

根据我们调研的数据，以日均件量计，国内前九大快递企业分别是中通、圆通、申通、韵达、百世汇通、顺丰、京东和EMS。2017年Q1，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为77，较2月上升了0.4。

我们认为，随着大型快递企业增速整体高于行业增速，行业集中度缓慢提升，并购整合（如苏宁收购天天快递）将进一步提升行业集中度。

5、服务品质改善，申诉率持续下降

2016年和2017年Q1，每百万件快递申诉率为8.4件和10.1件，同比分别下降37%件和40%，表明快递行业服务品质提升，申诉率持续下降。